中光電(5371)受到整體需求低迷，10 月營收衰退 1 成

背光模組廠中光電(5371)公告 10 月營收 39.7 億元(MoM-15.4%，YoY-16%)，衰退主因 9 月基期較高，且 10 月工作天數較少影響。其中影像產品出貨量約 8.4 萬台、營收 12.49 億元，月減分別為 41%、37%；節能產品出貨與營收分別為 242.7 萬片、16.8 億元，月減分別為 19%、14%。

預估中光電 2023 年 EPS 達 5.56 元

根據公司先前法說會展望 22Q4 營運，由於整體產業鏈庫存仍處於調整期，加上俄烏戰爭與通膨影響消費買氣，Monitor/NB 機種需求持續疲弱，TV/PID 則進入傳統淡季，預估節能產品出貨量將較 22Q3 衰退，2022 年節能產品出貨量預估年減 2～3 成。在影像產品方面，受惠 ProAV、商教、高階工程機種需求復甦，但通膨、經濟活動放緩等不利因素造成消費需求降溫，22Q4 出貨量將減緩，預估 2022 全年整體出貨量年增 6 成。針對 2023 年展望，由於 23Q1 仍是傳統淡季，預估要到 23Q2 庫存才會消化到平常水準，需求有機會小量回溫。

預估中光電 2022 / 2023 年 EPS 為 6.28 元(YoY+22.7%) / 5.56 元(YoY-11.5%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2022.11.09 收盤價 54.90 元，本益比為 10 倍，考量短期進入傳統淡季，且 2023 年產業缺乏明顯復甦動能，加上業外基期較高使獲利衰退，目前評價並無明顯偏低。

CMoney研究員發文

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