圖片來源：公司官網

公司簡介：

勤誠(8210)是伺服器設計與製造的機殼大廠，在全球伺服器機殼市占率占比達17%，為世界第一。公司當前營收有99%來自伺服器機殼及其相關零組件，提供全方位的OBM、ODM、OEM服務，其中ODM占比達6成。主要客戶來自中美兩大國，營收貢獻3Q23占比以美國最高為36%，中國次之為31%，主要客戶有亞馬遜AWS、百度、阿里巴巴等。

 

AI伺服器需求動能強勁 2024年推升整體營收

根據研調權威機構TrendForce預估，2024年全球AI伺服器出貨達167.7萬台，年增38.8%，至2026將達到262.9萬台，年均複合成長率來到29.6%。

展望2024年，勤誠的美系客戶對於AI需求保持強勁外，中系客戶目前也有6~7個專案加入，整體需求不斷增加，進一步帶動AI伺服器營收佔比提升。此外，通用型伺服器持續復甦，公司預估2H24庫存將達到健康水位，滲透率逐步上升。在伺服器產品設計複雜度增加，ASP也將較前一代提升2~3成。勤誠作為全球伺服器機殼的大廠供應商，2024年整體未來展望樂觀。

資料來源：TrendForce、CMoney研究團隊

 

機殼升級及液態水冷設備需求成長迅速

在伺服器機殼規格方面，隨著尺寸增加，價格也將倍數增長，目前市場以1U、2U、4U為常見規格，單價比較的話，2U規格的單價約為1U規格的2.5倍，4U更是上看5.5倍。隨著NVIDIA、AMD和Intel等公司陸續推出伺服器新產品，其效能和功耗皆大幅提升，主流機殼規格將從1U轉向2U，這將顯著推升公司營收表現和獲利。

此外，在AI伺服器算力和功耗提升的推動下，勤誠也加速發展高階散熱方案。公司預估液冷式機殼預計在2024年下半年，陸續向歐美客戶出貨，其售價更是比傳統伺服器機殼高出5到10倍，將帶動營收的增長。

資料來源：CMoney研究團隊整理

 

看好伺服器長線需求 持續擴充產能

勤誠目前的製造基地位於五股、嘉義、昆山及東莞。公司看好伺服器長線需求，中國兩廠正持續提高自動化程度以提高生產率；嘉義廠目前則主要以美系客戶為服務對象，也正在規畫增加產能，從目前8~10萬台/月擴增至10~12萬台/月。另外，公司近期決議發行無擔保轉換公司債(CB)，預計完成10億元的募資。市場預估，主要會拿來拓展中美以外的第三地市場，做到客戶組合分散化，提供公司因應未來5年營運佈局。

 

11月營收大幅優於市場預期 4Q23營收有望創歷史新高

勤誠11月營收超預期來到17.9億元，YoY+129.9%，來到歷史新高，其中來自中國及美系客戶AI產品挹注，占營收高達6~7 成，10月~11月累積營收已達29.19億元，推估4Q23營收將有機會挑戰40億元。故CMoney研究團隊認為，4Q23營收亦將創歷史新高，營收將來到38.71億元，QoQ+64.23%，YoY+45.69%，毛利率上升至24.3%，EPS達3.78元。加上2023前三季累積營收達65.17億元，稅後EPS 4.38元。2023年全年營收將來到103.88億元，略低於去年的105.58億元。

 

2024年營收將創下歷史新高！

展望2024年，勤誠將持續受惠於AI伺服器和新平台需求成長而推升獲利表現：

(1)AI伺服器方面，NVIDIA、AMD和Intel等公司伺服器，帶動伺服器升級需求，高單價高U數機殼持續受惠，中、美系客戶訂單持續放量，預估將帶動營收成長3成！

(2)隨著新平台主機板設計複雜度提升，公司產品ASP將較前一代平台增加2~30%，公司預期2024下半年通用型伺服器將明顯復甦。

研究團隊預估，勤誠2024年營收將來到143.50億元，將創下歷史新高；毛利率上升至24.3%；稅後盈餘15.76億元。

 

結論

整體而言，預估勤誠2023年/2024年 EPS達8.16元/13.43元，創下歷史獲利新高，本益比朝23倍靠攏。2024年AI伺服器將是勤誠的主要成長動能，在中、美系訂單的強勁需求帶動下，將為2024年營收帶來顯著貢獻，未來貢獻占比也將持續拉升。

 

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