公司介紹

雙鴻(3324)成立於1998年，目前為台灣前三大的散熱產品專業供應商，致力於成為全方位的熱流方案提供者，主要生產產品涵蓋風扇、散熱片、散熱導管等，終端應用包含顯卡、NB、桌機、車用、伺服器、智慧型手機，而公司客戶皆為世界級大廠，包含Dell、三星、緯創、廣達、鴻海等。

雙鴻3Q23營收比重為NB佔39%，伺服器佔25%，顯卡佔23%，桌機佔9%，其他佔4%。

 

資料中心散熱市場規模上看561億美元，2022~2030年CAGR高達17.1%！

隨著ChatGPT、Copilot等生成式AI的強勢崛起，引領2023年成為AI元年，進入2024年之後，科技巨頭們繼續加大AI方面的投資力道，特別是美系四大CSP(雲端服務供應商)，包含Amazon、Google、Microsoft、Meta，資本支出皆持續走揚，預估年增率達15%以上。而為了因應巨量的AI應用，需要購置大量的AI伺服器，長線看好需求扶搖直上，整體AI市場將在2024年迎來加速增長。

由於AI伺服器需求爆發，這些大型資料中心需要更多且具備卓越算力的GPU，在運算過程中會產生大量熱能，因此需要高效的散熱系統以確保效能的穩定性，因此散熱系統成為不可或缺的要角。目前Nvidia、AMD、Intel正積極發展更加強大的GPU供AI伺服器使用，最高TDP(熱設計功耗)可能達1000W以上，對於散熱效率的要求持續提升。

目前主流的散熱解決方案是以3D VC為主，透過熱管結合熱板，並搭配風扇來散熱，3D VC屬於高階氣冷散熱解決方案，相比水冷散熱解決方案便宜數倍。中期內仍看好AI伺服器的爆發成長能大幅帶動3D VC的需求，而雙鴻預期會在近期通過認證，正式成為Nvidia H100的第三家供應商，可望挹注強勁的營運動能。

根據研調機構Grand View Research的預測，2030年全球資料中心散熱市場規模將達561億美元，2022~2030年CAGR高達17.1%，成長性亮眼，散熱市場商機相當龐大，雙鴻作為台灣散熱龍頭大廠，可望大幅受惠此趨勢！

 

展望2024年，AI散熱需求將持續大增

由上述內容可瞭解到AI伺服器搭載愈強大的GPU將會需要愈優異的散熱效率，未來要求TDP可能皆會達到1000W以上，傳統的氣冷散熱技術難以達到其要求，因此將會逐漸轉向至水冷解決方案，而雙鴻早已開始小量出貨水冷散熱產品，2024年可望顯著放量。

看好未來B100、X100推出後會大幅推升對於水冷散熱的需求，預期雙鴻水冷營收佔比有望達10%，可貢獻逾15億元營收，加上新伺服器平台拉貨升溫，將進一步帶動散熱產品需求走揚，預估整體伺服器營收將成長超過4成，營收佔比可望提升至3成以上，成長動能十分亮眼。

 

2024年迎來強勁換機潮，消費性產品將顯著復甦

從過去2013~2023年全球PC市場出貨量來看，是呈現衰退的趨勢，CAGR為-2.3%，不過在2020、2021年迎來一波小高峰，由於疫情影響導致居家辦公的需求劇增，大幅推升PC的出貨量，分別約為3.03億台、3.5億台，年增率達13.5%、15.5%，在疫情逐漸趨緩後，2022、2023年出貨量出現顯著衰退。

而PC的換機週期約在3~5年，2024年可望迎來一波汰舊換新潮，加上隨著2024年AI PC開始放量出貨，以及Windows 12升級、Windows 10即將停止支援，全球PC市場將正式重返成長軌道，預估2023~2027年的全球PC市場出貨量CAGR為4.1%，不僅扭轉下滑趨勢，成長性還更加亮眼，整體展望十分樂觀。

雙鴻在NB、桌機營收方面佔比共超過45%，看好強勁的換機潮將帶動公司營收以及獲利顯著成長，整體消費性產品可望迎來顯著復甦，前景正向。

 

技術面分析

今日股價強勢突破，並大漲攻上歷史新高，上方無套牢壓力，有望續創新高，均線呈現多頭排列，走勢可期。

 

籌碼面分析

近兩日投信、外資聯手加碼，投信買超1658張，外資買超3460張，籌碼面相當強勁，有望成推升股價一大關鍵動能。

 

投資建議

整體而言，預估雙鴻2023/2024年EPS 14.4/18.4元，本益比有望朝25X靠攏。展望未來，看好AI GPU將不斷推陳出新，效能愈趨強大，散熱需求也將不斷升溫，特別是在水冷方面，雙鴻大幅受惠，2024年水冷散熱營收佔比有望達到10%，貢獻可觀的營收，加上迎來強勁的換機潮，也進一步帶動消費型產品復甦，挹注強勁的營運動能，展望樂觀，建議投資人可以多方思考。

 

 

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